Thị trường chứng khoán Việt Nam đã tạo dấu ấn mạnh mẽ khi vượt đỉnh lịch sử vào tháng 7/2025 với chỉ số đạt mức cao nhất khoảng 1,564 điểm và thanh khoản kỷ lục hơn 70,000 tỷ đồng/phiên. Điều này đánh dấu một cột mốc quan trọng trong hành trình phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam. Kênh chứng khoán tiếp tục khẳng định vai trò là một trong những kênh đầu tư hấp dẫn nhất, thu hút sự quan tâm của cả nhà đầu tư trong nước và quốc tế. Với đà tăng trưởng đầy triển vọng, quý 3/2025 hứa hẹn sẽ mang đến nhiều cơ hội nhưng cũng không thiếu những thách thức từ bối cảnh toàn cầu đầy biến động.

Thị trường chứng khoán Việt Nam trong quý 3/2025 được kỳ vọng sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng nhờ vào các yếu tố nội tại mạnh mẽ. Một trong những yếu tố quan trọng là việc nâng hạng thị trường lên thị trường mới nổi (emerging market) theo các tiêu chuẩn quốc tế. Đây là một động lực quan trọng, không chỉ thu hút dòng vốn ngoại mà còn nâng cao vị thế của thị trường chứng khoán Việt Nam trên bản đồ tài chính toàn cầu, tạo cơ hội cho các nhà đầu tư trong nước và quốc tế. Tìm hiểu thêm về thị trường chứng khoán.

Bên cạnh đó, kết quả kinh doanh tích cực của các doanh nghiệp, đặc biệt là nhóm ngân hàng, được dự báo sẽ ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan trong quý 3 và quý 4. Với bối cảnh biên lãi ròng (NIM) chịu áp lực kéo dài từ năm ngoái, các ngân hàng đã điều chỉnh chiến lược và tận dụng tốt hơn các cơ hội kinh doanh, hứa hẹn mang lại tăng trưởng lợi nhuận đáng kể trong nửa cuối năm nay.

Dòng tiền từ các nhà đầu tư vẫn duy trì sức mạnh, tiếp tục là yếu tố hỗ trợ thanh khoản và sự sôi động của thị trường. Sự tham gia tích cực này phản ánh niềm tin vào tiềm năng tăng trưởng dài hạn của thị trường. Thanh khoản ổn định quanh mức trung bình 35,000 – 36,000 tỷ đồng/phiên trong tháng 7. Với mức thanh khoản như vậy, thống kê cho thấy thị trường thường sẽ giữ được mặt bằng điểm số trên 1,400 thậm chí là 1,500 điểm.

Tuy nhiên, thị trường chứng khoán cũng đối mặt với những rủi ro từ yếu tố quốc tế, nổi bật là vấn đề các chính sách thuế quan mới được áp dụng trong quý 3/2025 có thể ảnh hưởng đến lạm phát và kinh tế Mỹ, có khả năng sẽ tác động đến một số ngành của Việt Nam. Điều này đặt ra thách thức cho các doanh nghiệp phụ thuộc vào thị trường quốc tế, từ đó có thể tác động gián tiếp đến tâm lý nhà đầu tư và biến động của thị trường chứng khoán.

Mặc dù vậy, các cơ hội nội tại hiện vẫn đang chiếm ưu thế. Kinh tế Việt Nam trong giai đoạn tới sẽ lấy nội tại làm động lực còn yếu tố bên ngoài chỉ là sự cân bằng cần thiết. Sự kết hợp giữa việc nâng hạng thị trường, kết quả kinh doanh tích cực từ các doanh nghiệp, đặc biệt là nhóm ngân hàng, và dòng tiền mạnh mẽ từ nhà đầu tư tạo nên một bức tranh lạc quan.

Những yếu tố này không chỉ củng cố niềm tin vào thị trường mà còn cho thấy tiềm năng tăng trưởng bền vững trong dài hạn. Với các rủi ro bên ngoài được quản lý tốt thông qua các chính sách hỗ trợ kinh tế và sự linh hoạt của doanh nghiệp, thị trường chứng khoán Việt Nam được kỳ vọng sẽ tiếp tục ghi nhận một năm 2025 tươi sáng, mang lại nhiều cơ hội cho nhà đầu tư.

Hiện tại, định giá thị trường đang ở mức khoảng 14.6 lần, cao hơn một chút so với trung vị 5 năm (khoảng 14 lần), nhưng vẫn chưa rơi vào vùng bong bóng hay đắt đỏ. Trong bối cảnh kinh tế Việt Nam còn nhiều dư địa tăng trưởng, kết hợp với các yếu tố nội tại tích cực như nâng hạng thị trường và kết quả kinh doanh khả quan, mức định giá này vẫn được xem là hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn.

Đặc biệt, mốc 1,400 điểm – mức đỉnh đã mất 3 năm tích lũy để lấy lại – được xem là bệ đỡ vững chắc cho thị trường. Nếu thị trường điều chỉnh về vùng này, định giá sẽ càng trở nên hấp dẫn hơn, tạo cơ hội cho nhà đầu tư tham gia với mức giá hợp lý. Với sự hỗ trợ từ dòng tiền mạnh mẽ và triển vọng tăng trưởng dài hạn, thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục là kênh đầu tư tiềm năng, tuy nhiên nhà đầu tư cần duy trì sự tập trung vào các ngành nghề có triển vọng cuối năm như ngân hàng, bất động sản, chứng khoán và theo dõi sát sao các diễn biến trong và ngoài nước.

Thị trường hàng hóa nguyên liệu thế giới đã trải qua một phiên giao dịch đầy biến động vào ngày 31/7, khi mà lực bán áp đảo đã đẩy chỉ số MXV-Index giảm mạnh gần 2% xuống mốc 2.185 điểm, mức thấp nhất trong gần hai tháng qua. Sự sụt giảm này chủ yếu đến từ sự giảm giá của các mặt hàng nguyên liệu chính, trong bối cảnh đồng USD tiếp tục mạnh lên và nhà đầu tư tỏ ra thận trọng khi đánh giá các tín hiệu mới về chính sách thuế quan tại Mỹ.

Đặc biệt, thị trường đồng thế giới đã chứng kiến sự rung lắc mạnh khi cả 10 mặt hàng chính tiếp tục giảm giá. Trong đó, giá đồng COMEX đã ghi nhận mức giảm sâu hơn 2,2%, rơi xuống mức 4,35 USD/pound, đánh dấu mức giảm sâu nhất trong lịch sử. Sự kiện Nhà Trắng công bố áp thuế 50% đối với đồng nhập khẩu, nhưng loại trừ đồng tinh luyện, đã tạo ra cú sụt mạnh đối với giá đồng. Theo số liệu từ ICSG, thị trường đã ghi nhận thặng dư khoảng 272.000 tấn đồng tinh luyện trong 5 tháng đầu năm, phản ánh thực trạng nguồn cung toàn cầu hiện vượt nhu cầu.

Ngoài ra, chỉ số USD đã tiến sát mốc 100 điểm, tăng 0,15% lên 99,97 điểm, kéo dài chuỗi tăng sang phiên thứ 6 liên tiếp. Sự tăng mạnh của đồng USD đã làm giảm sức hấp dẫn đối với các hàng hóa định giá bằng USD như đồng, dẫn đến áp lực bán ra tăng cao.

Không chỉ thị trường đồng, thị trường năng lượng cũng trở lại trạng thái thận trọng khi những lo ngại về chính sách thuế quan của Nhà Trắng xuất hiện. Giá hai mặt hàng dầu thô chính đã giảm khoảng 1%, với giá dầu WTI về dưới ngưỡng 70 USD/thùng và giá dầu Brent giảm còn 72,53 USD/thùng. Viện Dầu mỏ Mỹ và Cơ quan Thông tin năng lượng Mỹ đều ghi nhận mức tăng đáng kể của tồn kho dầu thô tại Mỹ, tạo áp lực giảm lên giá dầu trên thị trường quốc tế.

Tóm lại, thị trường hàng hóa nguyên liệu thế giới đang trải qua một giai đoạn biến động mạnh, với nhiều mặt hàng chính giảm giá do áp lực từ đồng USD mạnh và lo ngại về chính sách thuế quan. Nhà đầu tư cần thận trọng và theo dõi sát sao các diễn biến thị trường để có những quyết định đầu tư hợp lý.

Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đang trải qua những biến động lớn do chính sách thuế quan của chính quyền Tổng thống Mỹ Donald Trump, các doanh nghiệp trên khắp thế giới đang phải nỗ lực thích nghi với một môi trường thương mại đầy thách thức. Việc áp dụng các chiến lược như “kỹ thuật thuế quan” (tariff engineering) để giảm thiểu tác động của thuế quan và đàm phán lại hợp đồng với nhà cung cấp đã trở thành những giải pháp thiết yếu cho các doanh nghiệp nhằm duy trì sự tồn tại và phát triển.

Nhiều công ty lớn như Conagra Brands, Nike và Fastenal đang phải đối mặt với những thách thức đáng kể, từ việc tăng chi phí đến gián đoạn chuỗi cung ứng. Việc áp thuế quan lên thép và nhôm nhập khẩu đã khiến Conagra phải tăng giá các sản phẩm đóng hộp. Nike dự kiến sẽ phải trả thêm 1 tỷ USD cho thuế nhập khẩu trong năm nay và có kế hoạch tăng giá sản phẩm một cách có chọn lọc. Fastenal, một nhà cung cấp ốc vít và ốc vít, đã phải chia nhỏ lô hàng nhập khẩu sang Canada và Mỹ để giảm chi phí, mặc dù điều này làm tăng độ phức tạp và chi phí cho chuỗi cung ứng.

Ngành công nghiệp như thép, nhôm và bán dẫn cũng bị ảnh hưởng nặng nề bởi các mức thuế quan. Việc áp thuế lên tới 50% đối với thép và nhôm đã buộc các công ty phải xem xét lại toàn bộ mô hình kinh doanh của mình. Để đối phó, nhiều doanh nghiệp đã áp dụng một quy trình 3 bước: lập bản đồ các nhà cung cấp thượng nguồn, định lượng tác động tài chính của thuế quan và triển khai các chiến lược giảm thiểu.

Một số công ty như Hewlett Packard đã chủ động chuyển hướng sản xuất sang các quốc gia ít chịu ảnh hưởng bởi thuế quan như Thái Lan, Việt Nam hay Mexico để giảm thiểu rủi ro từ các mức thuế mới. Việc ứng dụng công nghệ như Sentrisk, nền tảng sử dụng trí tuệ nhân tạo để cung cấp thông tin chi tiết về chuỗi giá trị, cũng giúp doanh nghiệp biến những ‘điểm mù’ thành cơ hội hành động.

Chiến lược “tariff engineering” – một thủ thuật thiết kế hoặc điều chỉnh sản phẩm để đủ điều kiện hưởng mức thuế thấp hơn mà vẫn tuân thủ luật pháp – đang được các doanh nghiệp áp dụng rộng rãi. Hãng hàng không Delta đã tháo động cơ do Mỹ sản xuất từ các máy bay Airbus A321neo ở châu Âu và vận chuyển riêng chúng về Mỹ để tránh mức thuế 10% áp lên máy bay sản xuất tại châu Âu.

Tariff engineering không phải là một khái niệm mới, nhưng việc áp dụng nó trong thời đại hiện nay đã trở nên phổ biến hơn. Từ thế kỷ XIX, các doanh nghiệp đã áp dụng phương thức này thông qua việc tận dụng các kẽ hở trong luật thuế. Ngày nay, các công ty như Columbia Sportswear hay Converse tiếp tục áp dụng chiến lược trên để giảm thiểu tác động của thuế quan.

Ngoài việc thay đổi thiết kế sản phẩm, các công ty còn sử dụng các kho ngoại quan để tạm hoãn nộp thuế. Hàng hóa có thể được lưu trữ trong các kho này tới 5 năm mà không phải chịu thuế, nhờ đó cho phép doanh nghiệp chờ thời điểm thuế suất giảm hoặc điều chỉnh chiến lược nhập khẩu.

Sự bất ổn từ chính sách thuế quan của Tổng thống Donald Trump không chỉ ảnh hưởng đến các doanh nghiệp mà còn làm thay đổi cục diện thương mại toàn cầu. Những đồng minh thân cận của Mỹ như EU đang tìm cách mở rộng quan hệ thương mại với các thị trường khác để giảm sự phụ thuộc vào Mỹ.

Các doanh nghiệp lớn đang dự báo những tác động tiêu cực gần như chắc chắn từ thuế quan và đang tìm cách thích nghi. Việc lập kế hoạch mang tính dài hạn, từ việc dự đoán các mức thuế mới đến việc chuẩn bị cho các kịch bản xấu nhất, đã trở thành yếu tố sống còn. Trong bối cảnh các cuộc đàm phán thương mại vẫn tiếp diễn, một thông điệp đang hiện lên rõ ràng: thích nghi hoặc bị tụt hậu.

Những công ty chủ động điều chỉnh chuỗi cung ứng, tận dụng các kẽ hở thuế quan hợp pháp và liên tục đánh giá lại chiến lược của mình sẽ có cơ hội vượt qua cơn bão thuế quan và định vị bản thân để phát triển trong một thế giới thương mại đầy bất định. PYMNTS Intelligence đã có một nghiên cứu chuyên sâu về vấn đề này, bạn có thể tham khảo thêm tại https://pymnts.com/ để hiểu rõ hơn về những thách thức và cơ hội mà các doanh nghiệp đang đối mặt.

Chính quyền Tổng thống Mỹ Donald Trump mới đây đã công bố kế hoạch áp dụng chính sách thuế quan mới bắt đầu từ ngày 1/8. Theo đó, mức thuế đối ứng được đề xuất hồi tháng 4 sẽ được thực hiện, bao gồm mức thuế chung 10% đối với tất cả hàng nhập khẩu và các mức thuế bổ sung đối với một số quốc gia. Điều này đã gây ra những tác động đáng kể lên ngành thời trang khi giá quần áo tại Mỹ đã tăng trở lại trong tháng trước, lần đầu tiên kể từ tháng 3. Cụ thể, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ cho thấy mức tăng 0,4%.

Các thương hiệu thời trang hàng đầu như Louis Vuitton, Gucci, Hermès, Burberry đã tiến hành tăng giá các mặt hàng chủ lực của họ, bao gồm túi xách, kính râm, áo khoác len, giày thể thao và áo thun trắng. Đáng chú ý, túi xách là mặt hàng ghi nhận mức tăng giá mạnh nhất trong vòng ba tháng qua, với mức tăng dao động từ 2% đến 12% tùy theo thương hiệu. Sự gia tăng này đã góp phần vào lạm phát tại Mỹ, với mức tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 6.

Trước tình hình này, các thương hiệu đang theo dõi sát sao vấn đề giá cả và tìm cách giảm thiểu việc tăng giá bằng cách cắt giảm chi phí và thay đổi chuỗi cung ứng. Tuy nhiên, họ cũng buộc phải tăng giá một cách vừa phải để bù đắp cho mức thuế quan áp dụng. Các chuyên gia cảnh báo rằng tác động đầy đủ của thuế quan chưa thực sự rõ ràng trong nửa đầu năm, nhưng sẽ thể hiện rõ hơn trong nửa cuối năm. Khả năng cao là sẽ còn chứng kiến thêm nhiều đợt tăng giá.

Người tiêu dùng Mỹ hiện đã ở trong tình trạng tài chính căng thẳng, và nếu giá tiếp tục tăng, họ sẽ càng thận trọng hơn trong việc chi tiêu. Điều này sẽ tạo ra sự phân hóa rõ rệt trong hiệu suất hoạt động của ngành thời trang, và một số thương hiệu chắc chắn sẽ chịu thiệt. Các thương hiệu nên chuẩn bị tinh thần cho việc chi tiêu của người tiêu dùng Mỹ sẽ thu hẹp lại khi lạm phát bắt đầu ảnh hưởng đến các khoản mua sắm vượt ra ngoài lĩnh vực thời trang. Ngay cả những khách hàng giàu có cũng bắt đầu thắt chặt chi tiêu do tình hình thị trường bất ổn.

Đối với các thương hiệu xa xỉ, việc điều chỉnh giá từ 2 đến 3% không phải là điều hiếm gặp. Tuy nhiên, họ cũng nên thận trọng khi tăng giá để tránh tác động tiêu cực đến thị trường. Việc cân nhắc kỹ lưỡng và theo dõi sát sao tình hình sẽ giúp các thương hiệu ứng phó hiệu quả với những thay đổi trong chính sách thuế quan và thị trường tiêu dùng.

Chính sách thuế quan của chính quyền Tổng thống Donald Trump trong thời gian tới có thể tạo ra một nguồn thu khổng lồ cho ngân sách Mỹ, ước tính lên đến 2.700 tỷ USD trong thập kỷ tới, theo đánh giá gần đây của Morgan Stanley. Chiến lược thuế quan mới, có hiệu lực gần đây, đang tạo ra một bức tranh phức tạp với nhiều mảnh ghép khác nhau, cả về ngành hàng và đối tác thương mại.

Morgan Stanley chỉ ra rằng, chính quyền của ông Trump đã thay đổi chiến lược, chuyển từ việc áp dụng mức thuế đồng loạt cho tất cả hàng nhập khẩu sang chiến lược đánh thuế có chọn lọc – theo từng quốc gia và từng nhóm hàng hóa cụ thể. Điều này đã khiến chính sách thuế trở nên phức tạp và tác động đến thị trường theo nhiều cách khác nhau.

Cụ thể, khoảng 21% tổng kim ngạch nhập khẩu vào Mỹ hiện đang được miễn thuế, nhưng mức độ miễn trừ rất khác nhau giữa các đối tác. Ví dụ, 30% hàng hóa từ Liên minh châu Âu (EU) và 64% từ Malaysia được miễn thuế. Trong khi đó, Nhật Bản và Hàn Quốc đang chịu mức thuế tương ứng là 50% và 30%, chủ yếu trong lĩnh vực ô tô và linh kiện.

Việc áp thuế cũng không thống nhất về thời điểm, có mức áp ngay, có mức bị trì hoãn hoặc bị thay đổi theo tiến trình đàm phán. Điều này khiến tác động của chính sách thuế trở nên khó lường hơn bao giờ hết.

Theo tính toán của Morgan Stanley, nếu duy trì mức thu như hiện tại, Kho bạc Mỹ có thể thu tới 2.700 tỷ USD trong 10 năm tới – một con số chưa từng có tiền lệ. Tuy nhiên, đi kèm với đó là rủi ro lạm phát. Đồng USD đã mất giá 10% kể từ đầu năm 2025, trong khi thuế quan leo thang có thể đẩy giá hàng hóa nhập khẩu tăng mạnh, trực tiếp tạo áp lực lên lạm phát và biên lợi nhuận doanh nghiệp.

Không phải tất cả các ngành đều bị tác động tiêu cực. Các công ty công nghệ có thể hưởng lợi từ đồng USD yếu, nhưng các doanh nghiệp vừa và nhỏ và những công ty phụ thuộc vào chuỗi cung ứng toàn cầu lại đang đối mặt với chi phí đầu vào tăng mạnh và rủi ro gián đoạn sản xuất.

Chính sách thuế hiện tại giống như một mê trận, rất động, rất linh hoạt – và cũng rất bất định. Khi cuộc chơi thuế quan bước sang giai đoạn phức tạp hơn, giới đầu tư, doanh nghiệp và người tiêu dùng Mỹ đang bước vào một kỷ nguyên mới – nơi ngân sách Nhà nước có thể bội thu, nhưng đổi lại là áp lực ngày càng lớn đè lên vai chính người dân.